코로나바이러스에 대한 레이 달리오 의견

주식장의 하락이 커지면서 불안해 하는 개인투자자들이 많다. 이런장에 투자대가들은 어떤 생각을 가지고 있는지, 주식시장을 바라보는지 안목을 볼 수 있는 기회라고 생각해서 알아본 투자의 대가로 유명한 레이 달리오 의 코로나 바이러스에 대한 의견을 번역해서 아래와 같이 포스팅 했습니다.

 

 

 

브리지워터 어소시에이츠 창업자 레이 달리오 

 

 

 

 

나는 나의 가장 중요한 관점을 반복할 것이다. 그것은 내가 큰 우위를 가지고 있다고 느끼지 않는 것에 내기를 싫어하고, 나는 어떤 한 번의 내기를 정말로 크게 하는 것을 좋아하지 않으며, 나는 그들에게 어떻게 내기를 하는 것보다 큰 미지의 것에 대항하여 스스로를 무력화시킬 방법을 찾는 것이다. 그것은 코로나바이러스에도 적용된다. 그럼에도 불구하고, 이 상황이 무엇을 의미하고 우리가 어떻게 대처해야 하는지 알아내야 할 필요가 없기 때문에, 여기 여러분이 받아들이거나 떠나거나 하는 내 생각이 있다. 그것들을 읽으면서 나는 비록 세계 최고의 전문가들과 삼각관계를 맺게 되지만 바이러스에 관해서는 내가 "멍청이"라는 것을 깨달아라. 그래서, 그들이 가치가 있는 한, 여기 내 생각이 있다.

세 가지 관점

내가 보기에 아직 관련성이 매우 다르며 혼동해서는 안 되는 세 가지 다른 일들이 일어나고 있다. 1) 바이러스, 2) 바이러스에 대한 반응의 경제적 영향, 3) 시장 행동이다. 그들은 모두 매우 감정적인 반응에 영향을 받을 것이다. 개별적이고 함께 그들은 큰 실수가 있는 거대한 채찍에 몸을 빌려주는데, 그것이 내가 걱정했던 침체를 촉발시킬 가능성은 큰 부와 정치적 격차 그리고 큰 부채 사이클의 끝(부채가 높고 중앙은행들이 자극하려 하지 않을 때)이다.

1) 바이러스

바이러스 자체는 거의 틀림없이 a) 왔다가 갈 것이고 b) 정서적 영향이 크므로 아마도 큰 채찍질을 할 것이다. 그것은 그것이 어떻게 처리되고 어떤 결과가 초래될지는 지역에 따라 많이 달라질 것이지만, 그것은 높은 인적, 경제적 비용을 가질 수 있는, 논쟁의 여지가 없는 세계 보건 위기를 초래할 가능성이 가장 높다. 바이러스를 포함하는 것(즉, 그 확산을 최소화하는 것)은 1) 행정적 결정을 잘 하고 신속하게 할 수 있는 유능한 지도자, 2) 명령을 따르는 인구, 3) 계획을 시행하고 집행할 수 있는 유능한 관료, 4) 바이러스를 잘 식별하고 신속하게 치료할 수 있는 능력 있는 보건 시스템이 있는 곳에서 가장 잘 일어날 것이다. 바이러스의 가속화에 앞서 지도자들이 신속하고 효과적으로 "사회적 거리"를 켜고, 바이러스가 감소함에 따라 이를 신속하게 철회하도록 요구할 것이다. 나는 중국이 이것에 뛰어날 것이고, 주요 선진국은 덜 좋을 것이지만 괜찮을 것이며, 이러한 점에서 그들보다 약한 사람들은 위험할 정도로 더 나빠질 것이라고 믿는다. 이러한 이유로, 나는 이 다른 나라들에서는 빠르게 퍼질 가능성이 높고, 내가 방금 언급했던 네 가지 요인에 대략 비례할 가능성이 있으며, 기후의 함수로서도 그럴 가능성이 있다고 들었다(예를 들어, 남반구의 더운 날씨는 억제제로 생각된다). 많은 나라로 빠르게 퍼지고 있고, 신고된 사례와 사망자가 급격히 증가할 가능성이 높기 때문에, 이 소식은 공황적인 반응을 빠르게 증가시킬 가능성이 높다. 또한 미국에서는 향후 2주 동안 훨씬 더 많은 테스트가 실시될 것이며, 이는 보고된 감염자의 수를 극적으로 증가시킬 것이며, 이는 또한 더 심각한 반응과 더 큰 사회적 거리 조절로 이어질 것이다. 나는 병원에 대한 스트레스가 매우 커질 수 있고, 이것은 모든 환자들의 환자를 더 어렵게 만들 것이라고 한다. 요컨대, 앞으로 훨씬 더 심각한 문제들을 예상해야 한다는 말을 들었다.

2) 경제효과

바이러스에 대한 반응(예: "사회적 거리")은 아마도 단기적인 경기 하락과 반등을 야기할 것이며, 이는 아마도 지속적인 경제적 영향을 크게 남기지 않을 것이다. 그 문제의 사실은 역사적으로 큰 사망자조차도 지속적인 경제 및 시장 문제보다 훨씬 더 큰 감정적인 문제였다는 것을 보여주었다. 내가 우리의 최악의 시나리오로 다루고 있는 스페인 독감 사건을 들여다보면, 이런 관점을 알 수 있다. 다른 사례들도 그렇다.

이것이 장기적인 경제 영향을 미칠 것이라고는 생각하지 않지만, 나는 확실히 말할 수 없다. 왜냐하면, 아시다시피, 나는 역사가 우리에게 a) 큰 부와 정치적 격차가 있고, 좌우의 민중과 b)의 민중과의 싸움이 있을 때, 경기 침체가 있을 가능성이 있다는 것을 보여줬기 때문이다. 의사결정의 효과를 저해하는 양측의 크고 기능불능의 갈등, c) 큰 빚과 비효율적인 통화정책이 있고 d) 기존 세계 열강에 도전하는 신흥 세력이 있을 때 더욱 악화된다. 마지막으로 일어난 것은 제2차 세계대전으로 이어지는 1930년대와 그 이전은 제1차 세계대전으로 이어지는 시기였다. 확실히, 이 슈퍼 화요일에 있을 코로나바이러스와 함께 가능한 정책변경으로 이어지는 부의 격차와 정치적 갈등이 최고가 될 것이다.

 

3) 시장 영향

세계는 현재 많은 현금을 남겨두고 오랫동안 활용되고 있다. 즉, 대부분의 투자자들은 장기 주식과 기타 위험 자산이며 이러한 포지션을 지원하기 위해 발생한 활용의 양은 기대 수익률에 비해 낮은 이자율과 낮은 수익률을 활용하여 그것들을 만들 필요가 있기 때문이다.아거가 이 일을 초래했다. 사업 활동을 축소하기 위해 취한 조치는 바이러스 및 사업 활동이 반전되어 수익이 반등할 때까지 확실히 수익을 감소시킬 것이다. 그것은 대부분의 회사들에게 V자형 또는 U자형 금융으로 이어질 것이다. 그러나 하락하는 동안, 가장 심각한 영향을 받는 경제에서 레버리지된 기업들에 대한 시장 영향은 아마도 상당할 것이다. 우리는 그것이 어떻게 생겼는지 곧 보여줄 것이다. 내 추측으로는 시장이 일시적인 충격을 잘 견뎌낼 수 있고 잘 견디지 못하는 시장들을 잘 구분하지 못할 것이고 그들이 해야 할 것보다 세입에 대한 그들의 일시적인 타격에 더 초점을 맞출 것이고 신용에 미치는 영향을 과소평가할 것이다. 예를 들어, 풍부한 현금과 큰 일시적인 경제적 타격을 가진 회사는 아마도 상대적 타격을 과장되게 받을 것이다.경제적으로 타격을 덜 받지만 단기적인 부채가 많은 사람에게 의지한다.

게다가, 내가 보기에 이것은 100년에 한 번 발생한 재앙의 사건 중 하나로, 보험에 가입하지 않은 사람들과 보험에 가입하지 않은 사람들을 말살하는 것으로 보인다. 왜냐하면 그들은 보험이 사실상 결코 일어나지 않기 때문에 보험에 가입할 수 있는 노출된 내기로 취급하기 때문이다. 이 사람들은 우리가 곧 경험하게 될 결과에 대해 보험에 가입한 보험 회사, 할증금을 벌기 위해 계획하는 고액 옵션을 판매하는 사람들, 그리고 가격이 언제나 그 돈에 가까워질 경우 동적 위험회피를 통해 그들의 노출을 보상할 계획인 사람들 등과 같은 다양한 형태로 존재한다. 시장은 이러한 종류의 시장 참여자들이 사려 깊은 근본적인 분석보다는 현금 유동성 문제 때문에 압박을 받고 어쩔 수 없이 시장 움직임을 보이는 영향을 받고 있으며 앞으로도 계속 그럴 것이다. 우리는 이것을 매우 이례적이고 근본적으로 부당한 시장 행동에서 보고 있다. 또 재미있는 것은 현금 수익률이 좋은 일부 기업이 얼마나 매력적으로 변했는가 하는 점인데, 특히 많은 시장 주체가 흔들리면서 더욱 그렇다.

중앙은행 정책에 관한 한 금리 인하와 유동성 증가는 비록 금리를 0에 가깝게 하는 데 드는 비용으로 위험 자산가격을 약간 거스를 수 있지만, 밖에 나가서 사길 원하지 않는 사람들의 구매와 활동에 있어서 어떠한 물질적인 상승을 가져오지는 않을 것이다. 미국에서도 그렇다. 유럽과 일본에서는 통화정책이 사실상 가스가 바닥나서 순수한 통화정책이 어떻게 작동할지 상상하기 어렵다. 유럽에서는 이런 정치 환경에서 재정정책 자극이 살아날 수 있을지 흥미로워질 것이다. 또한, 대부분의 금리 인하는 이미 채권과 채권 수익률의 하락을 통해 발생했기 때문에 모든 국가에서 금리 인하에 따른 더 이상의 자극을 기대하지 않는다. 그래서 내가 보기에 경제적 손실을 억제하는 것은 이자율의 대폭적인 인하와 유동성의 광범위한 증가보다는 부채/유동성 제약을 받는 특정 기업들을 대상으로 하는 조정된 통화 및 재정 정책이 필요한 것 같다.

당신이 잘 돌봐야 할 가장 중요한 자산은 당신과 당신의 가족이다. 투자와 마찬가지로 최악의 시나리오를 상상하고 이에 맞서 자신을 보호해주길 바란다.

 

출처: My Thoughts About the Coronavirus by Ray Dalio